La Check Point Software Technologies Ltd. รจ un’azienda israeliana produttrice di dispositivi di rete e software, specializzata in prodotti relativi alla sicurezza quali firewall e VPN.
I centri di sviluppo della Check Point sono dislocati in Israele ed in Bielorussia; ha uffici a Redwood City, California, e nell’area di Dallas. A causa della massiccia presenza della societร negli Stati Uniti, la Check Point si autodefinisce societร binazionale.
Check Point compete nell’industria degli AntiVirus contro Avira, F-Secure, Kaspersky, McAfee, Panda Security, Sophos e Symantec tra gli altri.
Check Point รจ uno dei principali player nel mercato della sicurezza informatica. I ricavi vengono generati dalla vendita di prodotti, licenze e abbonamenti per la sicurezza informatica per proteggere reti, ambienti cloud, endpoint e utenti mobile. Essenzialmente รจ una societร di software trasformata da specialista di firewall a fornitore di sicurezza a livello aziendale.
La sicurezza รจ un problema sempre piรน complesso a causa della proliferazione dei dati, della rete basata su cloud e di una quantitร crescente di endpoint remoti. Le minacce sono numerosi vettori di attacco e gli hacker malintenzionati possono essere team con formazione professionale o addirittura pagati per violare reti.
Con una vasta base di clienti di oltre 100.000 aziende e una rinomata leadership di prodotto per la tecnologia delle minacce attuali, ritengo che l’architettura di sicurezza consolidata di Check Point offra ampie opportunitร di upsell e cross-selling poichรฉ le aziende aumentano la loro dipendenza da prodotti basati su cloud e reti.
Sebbene mi aspetto piรน competitor nella sicurezza basata su cloud a causa della bassa barriera all’ingresso per la realizzazione di prodotti SaaS, ritengo che un grande vantaggio per Check Point sia la sua capacitร di posizionarsi come elemento comune tra sicurezza in sede, cloud e remota.
La sua architettura Infinity Total Protection basata su un abbonamento offre tutti i prodotti Check Point con un pagamento annuale per utente. Questo concetto puรฒ aiutare a permeare il prodotto di Check Point in tutta l’organizzazione, poichรฉ non ci sono costi aggiuntivi per l’utilizzo di piรน prodotti, il che crea, a mio avviso, costi di cambio piรน elevati e una migliore fidelizzazione dei clienti.
Prima di tutto spiego cosโรจ il fossato economico.ย
Il termine “fossato economico” si riferisce a un vantaggio competitivo a lungo termine. Vantaggio competitivo รจ un attributo che consente all’azienda di superare i suoi competiror. Il termine si ispira al fossato che circondava i castelli medievali per proteggere gli oggetti di valore all’interno dagli invasori. Un’azienda con un fossato forte possiede un vantaggio competitivo che รจ sia forte che sostenibile.
A mio avviso Check Point ha sviluppato notevoli costi di commutazione che impediscono ai clienti di cambiare i fornitori di soluzioni di sicurezza informatica. Eโ difficile fornirgli un fossato economico ampio a causa della competizione nel settore sempre piรน agguerrita.ย
Prospettive
Mantengo la mia stima del valore equo per Check Point di $ 150.
La mia aspettativa che Check Point continui la sua forte crescita basata sugli abbonamenti guidando il fatturato quinquennale del 3%. Riteniamo che Check Point possa aumentare i suoi margini lordi fino al 90% nel 2020 poichรฉ prevedo che i ricavi basati su abbonamento ad alto margine cresceranno a un ritmo piรน veloce rispetto ad altre offerte.
Mi aspetto che lโazienda continui a sostenere elevate spese di marketing (29% delle entrate nel 2025) e ricerca (13% delle vendite 2025) per conquistare opportunitร nei mercati della sicurezza basati su cloud e di accesso remoto.
A lungo termine ritengo che il margine operativo si espanderร nuovamente verso il 50%, rispetto al 44% alla fine del 2020, poichรฉ Check Point puรฒ ridurre alcune spese di marketing e ricerca e sviluppo a lungo termine dopo l’integrazione basata su abbonamento soluzioni nelle reti aziendali.
Check Point continuerร a vedere turbolenze a breve termine all’interno delle sue attivitร di prodotti e licenze mentre le aziende continuano la loro migrazione verso prodotti nuovi.
A lungo termine una crescita modesta arriverร dai cicli di aggiornamento della sicurezza informatica.ย
L’azienda รจ uno degli attori piรน importanti nel settore della sicurezza informatica, con forti prospettive e un crescita annuale.ย
I margini di CHKP difficilmente potrebbero essere migliori, con un ROE di circa il 25% e un margine di profitto che supera la soglia del 40%. Certo, se riesci a trovare un’azienda con margini eccezionali e una forte crescita dei ricavi, potrebbe essere migliore, in questo periodo, in questo settore ti auguro buona fortuna.ย
La veritร รจ che, oggi la crescita arriva senza profitto. Prendi CrowdStrike (CRWD) o Okta (OKTA), ad esempio, le piรน grandi societร di sicurezza informatica sul mercato per capitalizzazione al momento: grande crescita (aumento delle vendite del 60% su base annua, in media) e margini in rosso (per Okta addirittura in rosso intenso).
Penso che l’aggiunta di un componente tecnologico sia una scelta intelligente in un portafoglio a lungo termine. Il problema รจ che, al momento, il mercato tecnologico รจ in una sorta di bolla. Pertanto, รจ difficile trovare buone aziende a prezzi ragionevoli, anche se esistono sempre delle eccezioni.
Check Point Software รจ ora una valida opzione per ottenere un’esposizione a un mercato con prospettive altissime, come la sicurezza informatica: per lo meno, l’azienda รจ abbastanza valutata, mentre tutti i suoi competitor hanno attualmente valutazioni piuttosto elevate.
Ad essere onesti, un titolo buy-and-hold- richiederebbe un forte vantaggio competitivo, quello che Warren Buffett chiamerebbe fossato, e personalmente non riesco a vederlo in CHKP.
Tuttavia, un fossato ben consolidato e durevole รจ un miraggio nell’area tecnologica ed รจ per questo che una combinazione di buoni margini e un bilancio solido come una roccia รจ la prossima cosa migliore in questo campo.
La sicurezza informatica รจ un settore entusiasmante, che probabilmente trarrร vantaggio dai cambiamenti nelle abitudini delle persone dopo il Covid e dalla necessitร di una societร sempre piรน connessa.
Negli anni a venire, il mondo continuerร ad aumentare la sua dipendenza dalle interazioni online, dai prodotti basati su cloud e dall’IoT. Inutile dire che tutto ciรฒ aprirร la strada a un’ondata senza precedenti di minacce e attacchi informatici.
Check Point Software รจ uno dei player piรน affidabili del settore e possiede tutte le qualitร per essere considerato uno titolo di valore. Questa รจ un’eccezione, non la norma per un’azienda di sicurezza informatica.
La mentalitร proprietaria di CHKP รจ azzeccata, con il top management che detiene quote significative della societร e la costante attivitร di riacquisto consentirร alle azioni proprie di superare presto il numero di azioni ordinarie.
L’ossessione del mercato per una forte crescita sta penalizzando la ricerca di valore e redditivitร , come ha dimostrato il recente calo del prezzo del 15% dei guadagni per CHKP.
Alla fine, questo titolo รจ diventato ancora piรน attraente per gli investitori orientati al lungo termine
Al tuo successo.
Giuseppe Pascarella
