Ecco un titolo che mi piace

È venerdì e, come sempre nell’ultimo giorno della settimana, ti parlo di un titolo interessante.

Come sempre voglio ricordarti che questa rubrica non ha lo scopo di darti un titolo da acquistare domani mattina, infatti non presento mai titoli che poi inserisco in portafoglio, ma ha viceversa lo scopo di darti degli spunti di riflessione che ti possano far capire meglio come approcciare i mercati finanziari.

Come sai io credo tantissimo della divulgazione finanziaria, tanto da averne fatto quasi una missione di vita.

Il mio obiettivo è ispirare le persone a diventare investitori migliori, perché un investitore migliore è un investitore che guadagna – quindi è più sereno – e si può prendere cura in modo migliore della sua famiglia.

Credo profondamente che aiutare le persone a diventare investitori migliori possa a cascata far diventare il mondo un posto migliore.

È proprio con questo spirito che ho scritto il mio ultimo libro, nel quale ho spiegato in modo semplice e concreto tutto quello che c’è da sapere per investire bene i propri soldi.

L’ho chiamato Dove metto i miei soldi proprio perchè nel libro non faccio altro che spiegarti passo passo tutto quello che faccio io e che da parecchi anni mi sta dando ottimi risultati.

Se vuoi maggiori informazioni sul libro clicca qui.

Ma torniamo al nostro titolo della settimana che, come sai, penso sia un momento formativo importante.

Questa settimana ho deciso di fare una analisi molto più approfondita del solito, spero che tu abbia la pazienza di leggerla tutta perchè ho inserito anche alcune lezioni generali che penso ti possano essere molto utili.

Ma bando alle ciance….

Oggi ho deciso di parlarti di: Abbott Laboratories (ABT)

Abbott Laboratories è una grande azienda farmaceutica operante nel settore della ricerca, della produzione e della commercializzazione di farmaci. La società ha sede nel quartier generale di Abbott Park nei pressi di North Chicago in Illinois, è operante in più di 130 paesi del mondo e presenta sedi e stabilimenti in Nord America, Africa, Asia, Europa, America latina e Medio Oriente. Fu fondata a Chicago dal medico Wallace Calvin Abbott.

Dal 2013 Abbott ha continuato a migliorare la redditività dei suoi segmenti: nutrizionali, dispositivi, diagnostica e prodotti farmaceutici. Sebbene la società abbia compiuto grandi progressi negli ultimi otto anni, è ancora in ritardo con i principali competitor nella redditività nonostante competa in attività caratterizzate da margini interessanti.

Gli sforzi di Abbott per migliorare l’efficienza, inclusa la razionalizzazione dei suoi canali di distribuzione e la costruzione di strutture in località a basso costo come Cina e India, hanno dimostrato un certo successo. 

Ma c’è ancora spazio per miglioramenti se guardiamo alla redditività consolidata dell’azienda. 

Ritengo che Abbott dovrebbe migliorare i propri margini nei prossimi 5 anni. Mi piace un sacco che il management abbia rivolto la sua attenzione a nuove fonti di crescita. 

In particolare il franchise del “monitor della glicemia FreeStyle Libre di Abbott” è una delle innovazioni più interessanti che l’azienda abbia mai lanciato. 

Inoltre la pandemia ha fornito un vantaggio al segmento diagnostico di Abbott che prevedo dovrebbe continuare nel 2021. 

Come per tutte le società di tecnologia medica, la grande sfida di Abbott, a lungo termine, è alimentare l’innovazione. 

Sebbene Abbott abbia riscontrato il recente successo con FreeStyle Libre, sono deluso da non aver centrato il record storico sui lanci di nuovi prodotti. Rispetto ai principali concorrenti di dispositivi medici, tra cui Boston Scientific, Medtronic ed Edwards Lifesciences, Abbott non ha coltivato progressi rivoluzionari nel 2020. 

Il punto di forza dell’azienda sembra concentrarsi sui miglioramenti incrementali delle piattaforme tecnologiche esistenti che ha acquisito negli ultimi 15 anni. Grazie alla riforma sanitaria, è meno probabile che questo approccio produca rendimenti robusti in futuro.

Ciò non significa che sia una brutta azienda, assolutamente no. E’ probabile un calo delle entrate dai massimi per un certo periodo di tempo, ma questo non credo intaccherà la sua redditività. 

Abbott non ha un fossato economico elevato. 

Il termine “fossato economico” si riferisce a un vantaggio competitivo a lungo termine che l’azienda ha rispetto i suoi competitor. 

L’aggiunta nella linea di prodotti di Abbott del dispositivo cardiaco di St.Jude, ha di certo spinto l’azienda ad avere un vantaggio competitivo più elevato rispetto i suoi competitor in questo determinato settore, ma non sono del tutto convinto che questo le permetta comunque di essere un passo avanti come azienda in generale rispetto le altre Major, soprattutto se l’azienda non è in grado di coltivare il tipo di innovazione continua (e occasionalmente rivoluzionaria) necessaria per garantire una super redditività sul lungo periodo.

Nel giugno 2014 St. Jude Medical è stata acquistata da Abbott che ha così acquisito e iniziato a sviluppare il CardioMEMS HF System, una tecnologia di monitoraggio wireless della pressione arteriosa polmonare (PAP). La tecnologia di monitoraggio wireless viene utilizzata per valutare le prestazioni cardiache tramite la misurazione del PAP e può essere posizionata nell’arteria polmonare. Una rivoluzione.

Nella maggior parte dei casi, Abbott è uno dei tre o quattro concorrenti che dominano il mercato, inclusi prodotti nutrizionali, dispositivi per la gestione del ritmo cardiaco, valvole cardiache chirurgiche, monitor del glucosio, stent coronarici, dispositivi di chiusura venosa e test immunologici.

L’attività nutrizionale è una delle parti più interessanti di Abbott, dove detiene una posizione di leadership in questo mercato altamente consolidato che si stima sia di 35 miliardi di dollari in tutto il mondo. Oltre alla forza nei mercati sviluppati, l’azienda è di fronte a prospettive di crescita brillanti nei mercati emergenti, dove la crescita delle famiglie della classe media ha stimolato la domanda di prodotti per l’alimentazione pediatric.

Grazie ai forti marchi come Similac e Garantire, Abbott è in una posizione vantaggiosa per introdurre nuove linee di prodotti e penetrare in nuovi mercati. Abbott ha fatto investimenti sostanziali sin dall’inizio per costruire la sua infrastruttura nei mercati emergenti, inclusa la sua nuova impresa con Fonterra, con sede in Nuova Zelanda, per costruire un hub per aziende lattiero-casearie su larga scala in Cina.

L’azienda dovrebbe raccogliere i frutti di questo investimento in quanto espanderà di molto l’attività nutrizionale. Questo accordo con Fonterra aiuterà di certo Abbott a ridurre i suoi input sui costi nutrizionali in Cina, aumenterà il suo vantaggio competitivo? Certo che si

Quanto è il valore intrinseco di ABT?

Stimando una crescita del 12.67% per i prossimi 5 anni, mantenendo i tassi di interesse bassi e un’inflazione stabile, ho stimato un valore intrinseco intorno i 200$.

Questo significa un potenziale rialzo del 40% dal prezzo attuale nel momento in cui sto girando questo video, questo non significa che il titolo al raggiungimento dei 200$ debba essere chiuso. Assolutamente no.

Il valore intrinseco va ricalcolato ogni volta che ci sono delle modifiche sostanziali al bilancio aziendale, come una crescita improvvisa dei profitti o un calo, delle guidance migliori o peggiori o delle trimestrali interessanti oppure no.

Sebbene la pandemia continuerà a ostacolare alcune procedure, la crescita in alcune malattie cardiache soprattutto nel settore dei dispositivi rimarrà forte.

Questo mi rassicura sul fatto che la maggior parte dei pazienti, lasciati indietro nel periodo pandemico, finiranno per avere le loro procedure una volta che la pandemia sarà sotto controllo.

Continuo ad aspettarmi grande forza dal prodotto FreeStyle Libre e ritengo che questo segmento alla fine vedrà una crescita quando il volume della procedura “elettiva” si normalizzerà e la crescita del fatturato consolidato medio annuo del progetto raggiungerà il 6% fino al 2025, superando la crescita media del mercato.

 Una volta che la crisi COVID-19 si sarà attenuata, l’azienda riprenderà gli sforzi per migliorare la redditività delle sue attività chiave; questo è il fattore chiave nella mia valutazione.

Diamo uno sguardo anche al ROIC, un parametro che Il ROIC% misura la capacità di un’azienda di generare flussi di cassa rispetto al capitale che ha investito nella propria attività. È anche chiamato ROC% . Il rendimento annualizzato di Abbott Laboratories sul capitale investito (ROIC%) per il trimestre terminato a dicembre 2020 è stato del 16,28% . 

La performance costante di Abbott continua e la sua previsione per il 2021 non è entusiasmante, ma ragionevolmente prudente

Guidance primo trimestre 2021

diagnostica, 4,3 miliardi di dollari di entrate

dispositivi, 3,3 miliardi di dollari di entrate

nutrizione, $ 1,9 miliardi di entrate

farmaceutici affermati, $ 1,1 miliardi di entrate

La crescita organica dei ricavi di circa il 12% (un upgrade rispetto alla tradizionale crescita del 7-8%) per un’azienda consolidata e con una linea diversificata come Abbott, durante un anno duro come il 2020 pandemico, deve essere vista come una buona notizia.

Mi aspetto un EPS nel 2021 intorno al +35%, elevato lo so, ma i dati ci sono tutti.

Una potenziale preoccupazione potrebbe essere il reparto produttivo messo a dura prova dalla pandemia; tuttavia, è solo una preoccupazione ed è improbabile che diventi un danno significativo. È molto più probabile che l’esperienza di gestione che è stata in grado di fornire una crescita organica dei ricavi di quasi il 12% nel 2020 sarà in grado di ripetersi nel 2021.

Abbott è un vero gioiello. 

Come hai visto, oggi non mi sono limitato ad una analisi superficiale ma ho cercato di scavare più in profondità per farti capire quanto è importante analizzare i titoli a 360 gradi.

Ora immagino che ti starai chiedendo…

Ma se Abbott è un vero gioiello perché non l’hai ancora acquistata?

Bè, come ripeto spesso, inserire un titolo in portafoglio dipende da tanti fattori, non ultimo la composizione del tuo portafoglio attuale.

Infatti è molto importante comporre sempre portafoglio molto equilibrati, come ho spiegato nel mio libro Dove metto i miei soldi.

Ti consiglio di leggere prima il libro, clicca qui per avere una copia, poi eventualmente potrai valutare meglio se questo titolo fa al caso tuo o meno. L’importante è che lo valuti nel giusto orizzonte temporale.

Dal canto mio continuerò a tenerlo sotto controllo.

Bene, anche per questa settimana con i PascaDaily abbiamo chiuso.

Alla prossima.

Giuseppe Pascarella

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