Un titolo interessante: Big Lots (BIG)

La catena di discount Big Lots nasce nel 1967, quando la Consolidated Stores Corporation fu costituita in Ohio da Sol Shenk. 

Attualmente stiamo assistendo alla vendita del titolo e alla presa di profitti, con le azioni che hanno rotto i 50 dollari. 

Io penso che possa continuare a scendere. E’ un titolo da mettere in watchlist e prendere in considerazione per il futuro, nel momento in cui ho girato il video che trovi sul mio canale Youtube dove parlo appunto di Big Lots, ci sono alcune nuove sfide che colpiscono il discount in termini di costi di trasporto e altri problemi della catena di approvvigionamento che stanno avendo un impatto sull’intero settore.

Le ultime trimestrali sono state un duro colpo per l’azienda che ha rivisto al ribasso l’EPS a 6,01 dollari. Big Lots è stato un grande vincitore nel periodo COVID-19. Abbiamo sicuramente visto un cambiamento nelle abitudini di spesa dei consumatori durante il periodo pandemico e questo è stato un grande impulso per l’azienda.

L’azienda è sopravvissuta ai lockdown, ma con la riapertura la concorrenza sta aumentando e i dati suggeriscono che la forza dell’azienda potrebbe essere leggermente in calo e, in quanto tale, il titolo rischierà di soffrire per alcuni anni. 

La pressione sta aumentando, quindi preferisco che le azioni continuino a scendere.

 

Mentre il Q1 è stato ottimo, non si può dire la stessa cosa del Q2, ha avuto alcuni punti di forza e di debolezza. La società ha mancato le aspettative, il che riporta la performance annuale sulle guidance, dopo un solido Q1. Big Lots ha registrato un utile netto di $ 37,7 milioni, o $ 1,09 per azione.

Questo dato è molto al di sotto di quello che abbiamo visto durante i timori iniziali di COVID-19, dove, nel trimestre dell’anno scorso, si è registrato un utile netto rettificato di $ 110,1 milioni, o $ 2,75 per azione. Sebbene i risultati fossero in linea con quanto dichiarato dalla società, ha perso il consenso di $ 0,03.

Ciò è stato determinato dalle vendite che sono scese rispetto a un anno fa e hanno anche mancato le stime di consenso. Le vendite nel secondo trimestre hanno registrato 1,46 miliardi di dollari e le stime sono mancate di 20 milioni di dollari, una perdita leggera.

Le vendite nette sono diminuite dell’11,4% su base annua. Prima del COVID, abbiamo assistito a un calo delle vendite a causa della chiusura di negozi con prestazioni insufficienti e un calo delle vendite per negozio.

Poi la pandemia è terminata e i rivenditori hanno visto enormi aumenti di affari. Ora le cose si stanno normalizzando e quindi anche il titolo si è “normalizzato”..

Data la tendenza che abbiamo visto nelle vendite e negli utili, i dati comparati sono scesi. Infatti dopo che il secondo trimestre del 2020 ha visto un incredibile aumento del 31% rispetto al 2019, nel 2021 abbiamo visto un calo delle vendite comparabili del 13,2%.

Il canale e-commerce è stato positivo ma in calo. E’ importante sottolineare che l’azienda sta ancora aprendo sedi e spostando quelle che non funzionano. Questo in realtà ha aiutato a incrementare le vendite. Questo fattore a lungo termine aiuterà le vendite dato che in questo momento si stanno stabilizzando e possono ripristinare le aspettative.

Detto questo e visionati i dati comparabili, posso comunque dire che Big Lots ha ancora un bilancio davvero solido. Ha chiuso il secondo trimestre con 293 milioni di dollari in contanti. 

Ha saldato tutto il suo debito a lungo termine, quindi non ha debiti in bilancio.

Inoltre, l’azienda sta mettendo a frutto il proprio flusso di cassa. La società ha un programma di riacquisto e ha riacquistato azioni per un valore di $ 153 milioni nel secondo trimestre del 2021. Il titolo paga anche un dividendo di $ 0,30 per azione, o $ 1,20 annualizzato, che porta il rendimento a circa il 2,4%.

Quindi la forza nel primo trimestre è diminuita nel secondo. Mi aspetto una maggiore normalizzazione anche nel terzo trimestre. In linea tra l’altro con quanto affermato dal board aziendale.

Infatti, dopo i dati mostrati del secondo trimestre, la società ha dichiarato:

Per il terzo trimestre dell’anno fiscale 2021, la società prevede di registrare una perdita diluita per azione nell’intervallo da $ 0,10 a $ 0,20, sulla base di un calo delle vendite, che equivale a un fatturato comparabile a due cifre. La società prevede che il margine lordo diminuirà di circa 175 punti base rispetto allo scorso anno, trainato dai venti contrari del trasporto merci. La società prevede inoltre che questi venti contrari influenzeranno negativamente il quarto trimestre con un tasso di margine lordo per l’intero anno in calo di circa 100 punti base rispetto allo scorso anno. Per l’intero anno, l’azienda prevede un basso calo dei comparabili a una cifra, che incorpora un impatto negativo sulle vendite dovuto all’interruzione della catena di approvvigionamento. Tenendo conto degli impatti di cui sopra, l’azienda prevede guadagni per l’intero anno compresi tra $ 5,90 e $ 6,05. La suddetta guidance non incorpora ulteriori potenziali riacquisti di azioni nell’esercizio.

Si tratta di un’inversione di tendenza piuttosto considerevole rispetto agli enormi guadagni del 2020.
I margini in calo non sono una buona notizia. Vorrei soffermarmi sul termine, interruzione della catena di approvvigionamento. 

Questa è una citazione che sentiremo spesso nelle prossime settimane o addirittura mesi. Soprattutto quando si parla di società di vendita al dettaglio, specialmente quelle catene che offrono prodotti a basso costo.

Io ritengo che l’EPS sarà di circa $ 6,00 per l’anno, quindi la valutazione è certamente ragionevole, ma solo se gli utili si espanderanno. Ritengo che un prezzo delle azioni sarà assorbito molto dal rischio della catena di approvvigionamento.

Dal punto di vista delle valutazioni, le azioni stanno diventando interessanti.

L’approvvigionamento ha creato di certo incertezza. Se la società otterrà risultati quest’anno simili a quelli generati nel 2020, le azioni saranno di certo sottovalutate.


Ipotizzando un EPS come quello del 2021 di 6,01 dollari ad azioni e una crescita stimata intorno il 5,5% annuo per i prossimi 5 anni, ottengo un margine di sicurezza del 66%. Non male.

La società verrebbe scambiata a un rapporto prezzo/utili di 3. Nel frattempo il prezzo al multiplo del flusso di cassa operativo è solo di 4,7. Con il rallentamento previsto, la preoccupazione è che il business vedrà questo aumento multiplo a causa della contrazione della redditività e dei flussi di cassa.

Ma anche se ciò dovesse accadere, cosa che è probabile, rimane comunque allettante. Questo perché, se la società torna a risultati simili all’anno fiscale 2019, l’effetto del multiplo di negoziazione su base prezzo/utili diventerà nel frattempo di 7,8.

Big Lots risulta più economico di qualsiasi player del suo settore. Ma questo a mio avviso non basta. La società deve dimostrare di essere uscita dal tunnel pandemico e soprattutto è necessario seguire come si evolverà il problema dell’approvvigionamento. 

Il titolo è buono, ma non abbastanza secondo me per metterlo in portafoglio. 

Al tuo successo

Giuseppe Pascarella

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