Un titolo interessante: Gilead Sciences (GILD)

Gilead Sciences è una società biofarmaceutica americana con sede a Foster City, in California. Si concentra sulla ricerca e sviluppo di farmaci antivirali utilizzati nel trattamento di HIV, epatite B, l’epatite C e l’influenza.

L’azienda è stata oggetto di significative controversie sulle sue pratiche commerciali, compresi i prezzi estremamente elevati di farmaci come Sovaldi e Truvada negli Stati Uniti rispetto ai costi di produzione e ai costi nei paesi in via di sviluppo.

GILD è una società di biotecnologie solidamente redditizia. È anche il leader di mercato nei prodotti per il trattamento dell’HIV. Inoltre, ha anche beneficiato della pandemia di COVID-19 attraverso il suo farmaco antivirale Remdesivir COVID-19. In particolare, ha contribuito a sostenere il suo trend di crescita dei ricavi relativamente stagnante.

Inoltre, il prezzo delle sue azioni è in una fase di consolidamento altamente volatile dal 2017. Nonostante ciò, il titolo ha un interessante rendimento da dividendi che potrebbe essere vantaggioso per gli investitori in cerca di introiti da dividendi unito ad una società con bilanci solidi.

Il titolo GILD ha avuto un anno abbastanza decente anche se ha sottoperformato gli indici di mercato. Il guadagno da inizio anno del titolo è di circa il 17,5%, contro un rendimento da inizio anno dello S&P 500 di circa 25,7%.

Tuttavia, pur non avendo battuto l’indica, ha comunque sovraperformato i suoi competitor di settore. Infatti Il rendimento da inizio anno dello SPDR S&P Biotech ETF (XBI), l’ETF dei maggiori titoli biotecnologici è sceso di circa il -12,5%,  sottoperformato nettamente il mercato quest’anno. Pertanto GILD è stata finora uno dei punti luminosi tra i suoi pari.

Gilead rimane la principale azienda di farmaci per l’HIV al mondo. La società ha sottolineato di avere raggiunto una quota del 75% nel mercato dei trattamenti per l’HIV nel terzo trimestre. Inoltre si aspetta una continua ripresa delle sue entrate per l’HIV man mano che la riapertura dei mercati post pandemia riprendono.

Grazie ai suoi farmaci HIV GILD si è conquistato un ampio fossato economico. Ritengo che la protezione dei brevetti sui nuovi farmaci per l’HIV e il continuo dominio di Gilead nel mercato dell’epatite C saranno sufficienti per garantire forti ritorni per i prossimi due decenni.

L’esperienza di Gilead nelle malattie infettive e nelle formulazioni a pillola singola fa parte della sua strategia di ricerca e sviluppo, che considero una delle risorse immateriali più forti a supporto dell’ampio fossato dell’azienda.

Ritengo inoltre che l’azienda debba affrontare rischi ambientali, sociali e di governance, in particolare legati alla potenziale riforma della politica dei prezzi dei farmaci negli Stati Uniti (Gilead vende oltre il 70% delle sue vendite dal mercato farmaceutico statunitense) e al potenziale continuo per problemi di governance del prodotto.

Il fossato di Gilead è garantito dalla sua posizione di leadership nel trattamento dell’HIV, con prodotti brevettati che costituiscono la spina dorsale dei trattamenti odierni. Nonostante i numerosi competitor, l’azienda ha stabilito una quota di mercato leader e una redditività spettacolare con i suoi trattamenti efficaci e sicuri. Gilead serve l’80% dei pazienti affetti da HIV trattati negli Stati Uniti.

Il management ha svolto un ottimo lavoro nel massimizzare le vendite della molecola TDF, presente in Viread, Truvada, Atripla, Complera e Stribild. I però brevetti chiave stanno iniziando a scadere in Europa e i prodotti di prossima generazione potrebbero avere difficoltà a fornire una differenziazione sufficiente per il rimborso in tutti i mercati chiave. Ciò mette sotto pressione il franchise dell’HIV a partire dal 2021.

Detto questo, ritengo che l’azienda abbia dimostrato di poter tradurre la sua vasta comprensione del processo di scoperta e sviluppo di farmaci nell’HIV in nuove aree terapeutiche, consentendole di raggiungere lo status di ampio fossato.

Nonostante le critiche iniziali sull’alto prezzo pagato da Gilead per Pharmasset all’inizio del 2012, l’acquisizione da 11 miliardi di dollari ha fornito a Gilead il farmaco per l’epatite C più prezioso del settore e ha anche dimostrato la capacità dell’azienda di riconoscere la natura potenzialmente unica del profilo di sicurezza ed efficacia di Sovaldi rispetto con altri analoghi nucleotidici tossici.

Ritengo che l’esperienza dell’azienda con un altro analogo nucleotidico, il Tenofovir, un ingrediente chiave in tutti i farmaci di combinazione HIV di Gilead, abbia probabilmente contribuito al riconoscimento del valore di Sovaldi in una fase iniziale del suo sviluppo.

La molecola in Sovaldi e Harvoni ha ridefinito Gilead come una potenza nel più ampio mercato delle malattie infettive. Gilead sta aprendo la strada ai trattamenti orali nel mercato dell’epatite C e ha un prodotto multimiliardario.

Ritengo che il basso potenziale di resistenza e l’efficacia pan-genotipica dei farmaci di Gilead consentiranno all’azienda di mantenere quasi la metà del mercato globale dell’HCV nel lungo periodo, nonostante la concorrenza di AbbVie e Merck.

Ma parliamo un pò di bilancio…

Gilead Sciences genera margini di profitto stellari con il suo portafoglio HIV e HCV, che richiede solo una piccola forza di vendita e una produzione abbastanza economica. Ritengo che il suo portafoglio e la sua pipeline supportino un ampio fossato, ma Gilead ha bisogno della stabilizzazione del mercato dell’HCV, di una forte e continua innovazione nell’HIV, di dati solidi sulla pipeline e di acquisizioni future intelligenti per tornare alla crescita.

La molecola di tenofovir (TDF) di Gilead a compressa singola ha storicamente costituito il cuore del franchising HIV da 17 miliardi di dollari dell’azienda. Le più recenti pillole combinate, che sostituiscono TDF con TAF, riducono le problematiche ossea e renali e stanno assistendo a un rapido assorbimento.

La più grande minaccia competitiva di Gilead nell’HIV è Glaxo; Triumeq ha visto una rapida crescita nel 2015 e Glaxo ha lanciato regimi a due farmaci basati sul suo inibitore Tivicay (Juluca nel 2017 e Dovato nel 2019) che lavorano come i farmaci di Gilead. Tuttavia, i lanci di Genvoya (2015), Odefsey (2016), Descovy (2016) e Biktarvy (2018) di Gilead spingono la protezione dei brevetti verso la fine del decennio e stanno aumentando la quota di mercato dell’azienda.

L’accordo da 11 miliardi di dollari con Pharmasset ha portato Sovaldi, il farmaco chiave per l’HCV. Sovaldi e Harvoni (una combinazione di Sovaldi e ledipasvir) hanno raggiunto un picco di vendite di oltre 19 miliardi di dollari nel 2015. Tuttavia, la domanda si è ridotta man mano che i pazienti vengono curati e la concorrenza di AbbVie e Merck ha portato a diversi cicli di significativi sconti sui prezzi.

Mi aspetto che Gilead e AbbVie condividano un mercato di oltre 5 miliardi di dollari a lungo termine.

Gilead sta costruendo una pipeline al di fuori di HIV e HCV attraverso acquisizioni. L’acquisizione di Kite (terapia CAR-T Yescarta) ha portato solo una lenta crescita delle vendite, ma le acquisizioni del 2020 di Forty Seven (anticorpo CD47 magrolimab) e Immunomedics (farmaco per il cancro al seno Trodelvy) si aggiungono alla pipeline oncologica.

Io ritengo che il settore oncologico sarà il mega trend del futuro delle società farmaceutiche.

Il programma principale della NASH selonsertib ha fallito in uno studio di fase 3, ma Gilead sta esplorando la terapia combinata con altri meccanismi nella NASH.

Gilead si impegna a pagare un solido dividendo in crescita chiedendo agli azionisti di aspettare mentre sviluppa la sua pipeline forte e in crescita.

Titolo interessante ma non ancora fuori dal tunnel, quindi è da tenere d’occhio ma non è ancora il momento di inserirlo in portafoglio.

Al tuo successo

Giuseppe Pascarella

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